大奶喵喵酱 广发证券：去伪存真 近2000案例回应并购重组的真相
着手：晨明的策略深度想考大奶喵喵酱
作家：刘晨明/郑恺/许向真/倪赓
申诉提要
近期市集对“并购主题”保养度显贵升温。记忆历史，上一轮并购重组的岑岭出咫尺2013-2015年，很猛进度上也为那时的创业板牛市提供助力。本篇咱们记忆经典申诉，通过2013年-2018年间创业板上市公司近2000个外延并购案例总结训戒。
为什么要作念创业板外延并购的筹商？由于创业板公司相对而言体量更小，且在并购井喷期进行了无数的外延并购来升迁估值。因此无论是外延并购带来的正向效应（事迹增厚）照旧负面效应（商誉爆雷），关于创业板的影响都要纷乱于主板企业。将创业板看成筹商对象能够更明晰地看到并购的前期（预期往复）、过程（事迹增厚）、与后续影响（商誉暴雷）。
前一轮创业板外延并购影响训戒总结：
论断1：前一轮创业板外延并购对事迹的增厚作用十分显贵。那时创业板外延并购的事迹孝顺集中数年达到30%以上，很猛进度上缓解了弱宏不雅环境下的事迹压力。行业层面，前一轮并购中传媒、军工、通讯、机械拓荒等行业外延孝顺最为凸起。
论断2：但这个正面影响在17年运行趋弱，18年显豁收缩。触及无数外延并购的传媒、筹算机、电子等行业，都出现了捏续孝顺能源不足的情况。然则并购质料分化较大，创业板指的情况举座好于创业板综。
论断3：事迹情愿期的终末一年和扫尾后第一年，是并购方向事迹滑坡的风险区间。在事迹情愿后期，方向可能莫得捏续开释事迹的才略；或者在“拼集”完成事迹情愿、莫得对赌条约的照料之后，辘集爆雷。
论断4：前车之鉴，站在现时时点，并购主题大要不错先炒预期，但最终要回首甄别并购质料。金融防风险的永远主题之下，异日的金融环境宽松进度也较难复刻前一轮并购岑岭。
在前期申诉中，咱们提到：
要是想尽量减少对特朗普异日政策不细则性的博弈，咱们刻薄不错从下到上保养三个选股陈迹：①窘境回转；②集中12个月PB破净；③并购重组（股权条约转让）。
那么，站在现时，何如挖掘本轮并购主题契机？——五条选股陈迹：①保养已发布预案公告待实施、落地可能性高的表情。②保养控股权转让、高折价的表情。③保养肃清实控东谈主旗下IPO表情远隔的同行上市平台。④保养也曾并购失败但具备重启可能的表情。⑤保养永远破净（近12个月PB<1）公司。
风险教导：与前一轮并购岑岭所处宏不雅、金融及外部环境不同，训戒不成不祥照搬；历史数据统计因样本缺失、统计罪过等因素可能对论断形成一定影响；宏不雅经济下行压力超预期，金钱荒压力加重，上市公司费事优质并购表情等。
申诉正文
近期市集对“并购主题”保养度显贵升温，政策和流动性的边缘变化为并购主题投资提供温床。具体来看：
第一，“并购六条”加码市值惩处组合拳：此次并购政策超预期点在于放宽外延式并购和放宽未盈利金钱收购；
第二，“新国九条”后，IPO与并购“跷跷板”效应冉冉表示，9月并购往复范围破千亿元，创连年来新高；
第三，上市公司并购模式多元化，接收合并、跨界并购、收购IPO撤否企业、跨境并购、产业整合等案例保养度升温。
记忆历史，上一轮并购重组的岑岭出咫尺2013-2015年，很猛进度上也为那时的创业板牛市提供助力。本篇咱们记忆经典申诉，通过2013年-2018年间创业板上市公司2000个外延并购案例复盘：
1、为什么要作念创业板外延并购的筹商？
2、那时创业板外延并购孝顺了多大比重的利润？内生利润进展又何如？
3、以史为鉴，外延并购主题投资需要躲避哪些风险？
一、为什么要作念创业板外延并购的筹商
要是把事迹趋势和作风趋势呈咫尺肃清期间轴上，不错看到，2013年至2016年，创业板联系于沪深300事迹趋势大幅进取，且更多市集作风的弧线略最初于相对事迹的弧线；而从2017年起，相对事迹趋势扭转，市集作风与事迹趋势基本同步。
另一个期间轴上，10年起，国务院及部委屡次发布支捏并购重组的政策，其中重心行业既包括传统行业，也包括电子信息等成长行业，企业并购重组由此快速爆发；直到16年9月，为结合金融去杠杆职责，证监会下发“史上最严”金钱重组新规，扼制炒壳情怀和杠杆收购，并购重组运行收紧。自然17年运行，不绝有官方发声强调并购重组的意旨，但一直到18年10月，才有现实性的利好出现（证监会修改并购重组中召募资金用途）。
将两个期间轴重合，相对事迹与市集作风几次拐点，与外延并购政策导向发生变化的节点，险些是一致的。国内企业并购自13年运行爆发，其中触及无数事迹情愿，提高了市集关于企业尤其是创业板公司的事迹预期，加上相对宽松的货币环境，预期先行，最终事迹达成，并开启了2013-2015扬铃打饱读的创业板牛市。16-17年，由于并购政策的收紧，新增并购带来的外延增厚预期被打薄；17年年报商誉无数爆雷，外延并购的负面作用强化且市集对此预期并不充分。因此，以16-17年为分水岭，市集步入“英雄恒强”的白马结构市。
由于创业板公司相对而言体量更小，且在并购井喷期进行了无数的外延并购来升迁估值。因此无论是外延并购带来的正向效应（事迹增厚）照旧负面效应（商誉爆雷），关于创业板的影响都要纷乱于主板企业。将创业板看成筹商对象能够更明晰地看到并购的前期（预期往复）、过程（事迹增厚）、与后续影响（商誉暴雷）。
二、创业板内生外延孝顺拆分
2015年以来咱们构建了一份圆善的“创业板外延并购数据库”，其中包含了创业板公司2010年以来发生的每一次对利润有显贵影响的外延并购，以及外延并购中所包含的事迹情愿和事迹情愿的完成情况。
截止2018年，咱们的数据库里包含了越过2000例创业板外延并购事项，剔除数据不圆善的案例之后，剩余1820例（数据不圆善的主要分为并购方向事迹孝顺影响较小、并购后出售刊出、统计罪过等情况）。统计出外延孝顺之后，进而用归母净利润减去外延孝顺，以倒推出内生孝顺，从而获取下表。另对数据作念几点阐述：
1）利润数据以截止当年末上市的创业板公司为准；同比数据为前程口径，以截止上一年末上市的创业板公司为准。
2）统计上剔除温氏股份、乐视网、坚瑞沃能、光芒传媒、宁德时间。
3）创业板指长入以2018年年报出炉后的最新身分股为准（2019年4月末）。
不错看到，13年并购重组加快以来，外延部分关于创业板的利润增厚相配显贵，2015-2018年都越过30%，其中2018年创业板的利润险些都由并购方向孝顺。外延增厚关于创业板指的影响相对小一些，但2016-2018年也集中3年在30%以上。
拆分行业来看，传媒、军工、通讯、机械拓荒等行业外延孝顺最为显贵。其中18年，创业板中的传媒、公用奇迹、军工、建筑遮挡事迹举座为负，但外延孝顺为正。
注：下表仅展示创业板中方向个数在15以上的行业；比值为不祥相除落幕，不作念统统值处理。
进一步咱们从内生/外生，以及行业两个维度，对创业板的事迹进行拆分。不错看到，创业板触及的25个行业中，18年唯有8个行业通过内生增长对板块作念出正孝顺，其中化工居首。TMT和机械都在最末，这其中也包含了外延并购绩效不足预期激励商誉减值的影响。内生增长在更猛进度上响应了那时的宏不雅环境和外需矛盾。
单看创业板指，内生孝顺垫底的四个行业方向数都在5个以上，电子、传媒、筹算机更是高权重行业，这四个行业负面的内生孝顺负担了通盘这个词创业板指，其中商誉的的影响不成忽视。
不外创业板指中的传媒、通讯行业外延孝顺靠前；机械外延孝顺小幅正增长；电子、军工、筹算机外延孝顺负增长。
通过上头的拆分咱们不错获取几个论断：
1）对创业板而言，上一轮（2013-2015年）的外延并购利润增厚的恶果显贵，其中传媒、军工、通讯、机械拓荒等触及较多并购重组的行业最为典型。
2）井喷期曩昔之后，外延并购的捏续孝顺在边缘上有所弱化。低质料并购的负面效应表示，传媒、电子、筹算机的外延孝顺纷纷转负。创业板指的情况稍好于创业板综。
3）外延并购井喷后期的另一个负面效应在于商誉减值。并购方向绩效不达预期时上市公司计提的商誉减值准备，大幅拉低了内生增速，是17-18年报创业板事迹往往爆雷的关键原因之一。
4）具体行业方面：第一，传媒行业在2014-2017年之间通过外延并购对创业板事迹都有较大的拉动作用，但2018年外延孝顺边缘转弱。传媒股触及无数外延并购，良莠不王人，但龙头股的并购质料稍好。
第二，电子行业在16、17年对创业板指内生增速的孝顺都居于前哨，和苹果产业链等破钞电子的景气周期密切关系，然则投入2018年，破钞电子关于创业板指内生增长的孝顺度还是在大幅削减，因而内生增速转负，且相同面对外延孝顺乏力的问题。
第三， 筹算机行业相同分化显贵，龙头筹算机票在13-16年对创业板指内生增长的孝顺都相配关键，然则17-18年计提了无数金钱减值损失，其中就包含了外延并购带来的商誉问题，因而负担了内生增长。
第四，医药行业在曩昔对创业板指内生增长的孝顺波动较大，然则18年无论内生照旧外延，医药板块对创业板指的利润拉动都是最大的，是咫尺事迹趋势较好的行业之一。
外延孝顺关于创业板既一方面带来了显贵的正面孝顺，另一方面也存在捏续孝顺能源不足、商誉爆雷的风险，第三部分咱们进一步拆解外延并购正面（利润增厚）和负面（孝顺边缘收缩、商誉）效应。
三、事迹情愿节拍何如影响创业板事迹
商量创业板外延并购，就离不开事迹情愿的话题。凭据咱们的统计，样本中近2000例外延并购共触及了789起事迹情愿。咱们对其进行逐个整理，主要为了阐述两个问题：
1）事迹情愿的节拍与并购方向外延孝顺息息关系。因为事迹情愿期内，为了完成对赌条约，并购方向有提前开释利润的动机，从而增厚上市公司利润；但到了对赌后期，开释事迹的才略收缩，事迹不达情愿的风险提高；而一朝事迹情愿期扫尾，失去对赌的照料，上市公司将面对并购方向事迹滑坡的风险。
2）事迹情愿不达预期是上市公司计提商誉减值损失的主要情形之一，亦然2017-2018年创业板年报接连爆雷的原因之一。
接下来咱们作念详备的数据分析。行业上看，触及较多事迹情愿的主要仍是TMT行业，其他靠前的还有机械、医药、化工、电气拓荒等。不外由于16年下半月并购政策收紧关于互联网金融、游戏、影视和VR等范围影响较大，这些范围新增并购受限，截止2018年年报，筹算机、传媒、电子还是消化了较多事迹情愿，这亦然2019年之后部分红长赛谈得以“如释重任”的配景。
事迹情愿期一般为2-4年，截止2018年末，已完成并购中有410起事迹情愿仍在进行中，在那时也受到较多保养。
进一步拆解案例，寻找事迹情愿完成情况以及到期之后的增长捏续性。上市公司会对特地部分的事迹情愿完成情况进行单独走漏，另有一部分影响较大的会在年报里列明，咱们考取其中数据圆善的要求，诀别统计事迹情愿运行年份、每一年尚在进行中的事迹情愿数目，以及事迹情愿扫尾年份三个期间轴。
不错看到，15-16是事迹情愿运行的岑岭，16-17年是事迹情愿进行的岑岭，17-18年是事迹情愿扫尾的岑岭。
再看事迹情愿期内的达成情况。下图中，事迹情愿完成率示意当年达到情愿事迹的比重，事迹情愿完成进度示意完成比例（情愿事迹/现实事迹）。不错看到，13-15年完成情况最佳，诀别有87.0%、79.7%、74.9%的并购方向达成情愿，极地面增厚了当年创业板的事迹。16年完成率运行诽谤，但完成进度略有提高，一定进度上阐述外延并购的情况出现分化。17年出现完成率和完成进度双降，外延并购的负面影响运行显性化；18年完成率依然处于低位，但完成进度大幅下降。
再看事迹情愿到期后方向事迹孝顺。从上头数据来看，自然达成进度不一，但即使是最差的18年，完成率和完成进度也有60.8%和66.1%（平均数89.3%），对事迹的增厚也照旧有一定驾御。然则事迹情愿期后，失去对赌的照料，情况就可能进一步恶化。
888米奇第四色在线av由于上市公司对部分方向在事迹情愿到期之后就不再进行财务数据走漏，因此样本数有一定缩减。好在捏续走漏的都是对上市公司事迹影响较显贵的方向，因此缺失的样本不会对论断组成太大影响。咱们获取14-17年到期，且在到期后一年赓续走漏方向事迹情况的案例共266起（14、15、16、17年诀别10起、22起、73起、161起）。
数据上标明，事迹情愿到期之后，大部分方向都出现负增长的情况。266个案例中，唯有76个方向在事迹情愿到期之后的下一年仍然保捏正增长，剩余190个方向在到期之后都是负增长。不仅如斯，还有53个案例在到期后下一年即堕入耗损。
通过举座法筹算，外延并购到期后下一年龄迹增速为-50.2%，平均数为-61.1%，中位数为-34.9%。其中17年最差，举座法、平均数和中位数诀别为-60.4%、-78.2%，-41.7%。需要醒方针是，17年扫尾后推一年，现实上就对应到18年年报。
这些数据也能够和前边的期间轴完全对应。15-16年，无数事迹情愿运行并进行，事迹情愿期内较好的完成度极地面增厚了创业板事迹；17年仍然有无数事迹情愿进行，因此外延孝顺仍有一定撑捏，然则方向间运行出现分化，一部分方向赓续开释事迹的才略不足，事迹情愿完成率下降，并由此激励了商誉减值问题。何况，由于17年无数事迹情愿到期，失去对赌的照料，18年并购方向事迹大幅滑水，外延孝顺显豁收缩，也因此商誉问题辘集爆发，上市公司无数计提商誉减值损失，导致18年年报同期失去了内生和外延的撑捏。
总结来说，通过对前一轮创业板外延并购的筹商，咱们获取以下论断：
第一，前一轮创业板外延并购对事迹的增厚作用十分显贵。那时创业板外延并购的事迹孝顺集中数年达到30%以上，很猛进度上缓解了弱宏不雅环境下的事迹压力。行业层面，前一轮并购中传媒、军工、通讯、机械拓荒等行业外延孝顺最为凸起。
第二，但这个正面影响在17年运行趋弱，18年显豁收缩。触及无数外延并购的传媒、筹算机、电子等行业，都出现了捏续孝顺能源不足的情况。然则并购质料分化较大，创业板指的情况举座好于创业板综。
第三，事迹情愿期的终末一年和扫尾后第一年，是并购方向事迹滑坡的风险区间。也便是说，在事迹情愿后期，方向可能莫得捏续开释事迹的才略；或者在“拼集”完成事迹情愿、莫得对赌条约的照料之后，辘集爆雷。站在那时预判，17年和18年都是辘集到期年份，19年的风险仍然存在，2020年将显豁改善（如无疫情冲击，现实情况大要如斯）。
第四，前车之鉴，站在现时时点，并购主题大要不错先炒预期，但最终要回首甄别并购质料。金融防风险的永远主题之下，异日的金融环境宽松进度也较难复刻前一轮并购岑岭。
四、站在现时，何如挖掘本轮并购主题契机？——五条选股陈迹
商量创业板外延并购，就离不开事迹情愿的话题。凭据咱们的统计，样本中近2000例外延并购共触及了789起事迹情愿。咱们对其进行逐个整理，主要为了阐述两个问题：
陈迹之一：保养已发布预案公告待实施、落地可能性高的表情
连年来并购表情现实落地率鄙人滑、“预案-落地”期限在缩小：一是21年以来并购表情平均完成率为38%、宣告失败率为4%，更多表情处于不再有进展的“隐性失败”景色；二是跟着并购重组轨制完善、审批经由优化，表情从“预案-落地”的期限不休缩小，以关键金钱重组表情为例，21年以来从表情初度走漏至完成平均间隔205天。
不雅察现实落地的并购表情，时常大股东捏股占比不低、在手现款范围不低且杠杆水平不高的表情具有较强的并购才略和意愿，刻薄保养已预案未实行并购项规划上市方向，其中优选条件为：（1）第一大股东捏股占总股本比例>15%；（2）货币资金占总金钱比重>15%或筹划现款流占营收比例>10%或金钱欠债率<70%。
陈迹之二：保养控股权转让、高折价的表情
本年下半年以来股权转让的案例增多，其中：（1）上市公司的控股权转让案例增多，统计本年控股权转让案例，受让东谈主多数为国有法东谈主。（2）近期股权转让折价率有所升迁，统计走漏转让价钱的表情，跟着市集回暖，24年9月、10月的折价率超10%。（3）私募成为受让方的案例加多，私募成为受让东谈主为上市公司提供资金和资源支捏，故意于后续并购重组。刻薄保养已公告股权转让且待实施的表情，筛选条件：转让东谈主是实控东谈主或控股股东、受让东谈主最终捏股比例>51%。
陈迹之三：保养肃清实控东谈主旗下IPO表情远隔的同行上市平台
上市公司实控东谈主旗下的另一企业若IPO远隔，在IPO阶段性收紧的配景下，金钱并入该上市平台的可能性升迁。筛选条件：（1）上市公司实控东谈主和IPO远隔项规划实控东谈主换取；（2）上市公司和IPO远隔项规划证监会二级行业分类换取。
陈迹之四：保养也曾并购远隔、具有重启可能表情
并购失败的原因时常是在股东过程中对市集环境、政策改革、方向质料等判断诞妄，自然表情远隔，但并购方仍然具有并购才略（如在手现款实足）和意愿（如策略布局）再次启动并购。
陈迹之五：保养永远破净公司，市值惩处最为进犯
9月24日证监会发布《上市公司监管教导第10号——市值惩处（征求宗旨稿）》要求上市公司结合现实情况照章合规利用并购重组、回购等表情进行市值惩处，尤其是针对永远破净公司（近12个月PB<1），需要实时制定估值升迁筹划。筛选条件：（1）近12个月PB<1；（2）金钱欠债率<70%；（3）近3年归母净利润CAGR>10%；（4）近3年交易现款比率均值>10%。
五、本周关键变化
本章如无终点阐述，数据着手均为wind数据。
（一）中不雅行业
1．卑劣需求
房地产：扬弃11月16日，30个大中城市房地产成交面蓄积计同比下降29.14%，30个大中城市房地产成交面积月环比飞腾51.23%，月同比飞腾20.82%，周环比下降0.41%。国度统计局数据，1-10月房地产新开工面积6.12亿遍及米，累计同比下降22.60%，比较1-9月增速下降0.40%；10月单月新开工面积0.52亿遍及米，同比下降26.61%；1-10月世界房地产开发投资86309.00亿元，同比方法下降10.30%，比较1-9月增速下降0.20%，10月单月新增投资同比方法下降11.83%；1-10月世界商品房销售面积7.7930亿遍及米，累计同比下降15.80%，比较1-9月增速飞腾1.30%，10月单月新增销售面积同比下降1.63%。
汽车：乘用车：11月1-10日，乘用车市集零卖56.7万辆，同比旧年11月同期增长29%，较上月同期下降3%，本年以来累计零卖1，840.2万辆，同比增长4%。11月1-10日，世界乘用车厂商批发66.7万辆，同比旧年11月同期增长41%，较上月同期增长45%，本年以来累计批发2，184.3万辆，同比去长5%。新能源：11月1-10日，乘用车新能源车市集零卖31万辆，同比旧年11月同期增长70%，较上月同期增长10%，本年以来累计零卖863.8万辆，同比增长41%；11月1-10日，世界乘用车厂商新能源批发35万辆，同比旧年11月同期增长78%，较上月同期增长36%，本年以来累计批发962.9万辆，同比增长38%。
2．中游制造
钢铁：螺纹钢现货价钱本周较上周跌1.98%至3468.00元/吨，不锈钢现货价钱本周较上周跌2.61%至13531.00元/吨。扬弃11月15日，螺纹钢期货收盘价为3232元/吨，比上周下降4.01%。钢铁网数据炫耀，11月上旬，重心统计钢铁企业日均产量195.30万吨，较10月下旬下降7.83%。10月粗钢累计产量8188.00万吨，同比飞腾2.90%。
化工：扬弃11月14日，中国化工家具价钱指数为4350，较上周下落0.5%；扬弃11月16日，中国自然橡胶现货价为16700元/吨，较上周下落4.0%。
3．上游资源
国际大量：WTI本周跌4.77%至67.02好意思元，Brent跌3.86%至71.05好意思元，LME金属价钱指数跌2.99%至3998.50，大量商品CRB指数本周跌0.70%至279.72，BDI指数上周涨19.40%至1785.00。
炭铁矿石：本周铁矿石库存飞腾，煤炭价钱下落。秦皇岛山西优混平仓5500价钱扬弃2024年11月11日跌0.52%至847.20元/吨；口岸铁矿石库存本周飞腾0.08%至15283.00万吨；原煤10月产量下降0.64%至41180.00万吨。
（二）股市特征
股市涨跌幅：上证综指本周下落-3.52，行业涨幅前三为传媒（申万）（1.07%）、石油石化（申万）（-1.38%）、家用电器（申万）（-1.50%）；跌幅前三为房地产（申万）（-8.92%）、国防军工（申万）（-8.79%）、非银金融（申万）（-7.65%）
动态估值：A股总体PE（TTM）从上周17.24倍下降到本周16.63倍，PB（LF）从上周1.62倍下降到本周1.56倍；A股举座剔除金融办奇迹PE（TTM）从上周24.70倍下降到本周23.86倍，PB（LF）从上周2.17倍下降到本周2.09倍。创业板PE（TTM）从上周45.56倍下降到本周43.82倍，PB（LF）从上周3.55倍下降到本周3.41倍；科创板PE（TTM）从上周的71.75倍下降到本周68.71倍，PB（LF）从上周3.91倍下降到本周3.75倍。沪深300 PE（TTM）从上周12.75倍下降到本周12.39倍，PB（LF）从上周1.37倍下降到本周1.33倍。行业角度来看，本周PE（TTM）分位数彭胀幅度最大的行业为传媒、通讯、房地产。PE（TTM）分位数照料幅度最大的行业为非银金融、纺织衣饰、好意思容看管。从PE角度来看，申万一级行业中，煤炭、钢铁、建筑材料、机械拓荒、国防军工、房地产、汽车、商贸零卖、电子、筹算机估值高于历史中位数。其中，社会劳动等行业估值低于历史10分位数。本周股权风险溢价从上周1.94%飞腾到本周2.11%，股市收益率从上周4.05%飞腾到本周4.19%。
融资融券余额：扬弃11月14日周四，融资融券余额18461.76亿元，较上周飞腾2.29%。
AH溢价指数：本周A/H股溢价指数下降到148.66，上周A/H股溢价指数为144.68。
（三）流动性
11月11日至11月15日历间，央行共有5笔逆回购到期，总数为843亿元；5笔逆回购，总数为18015亿元；1笔MLF到期，总数为14500亿元；1笔国库定存到期，总数为800亿元。公开市集操作净投放（含国库定存）系数1871亿元。
扬弃2024年11月15日，R007本周飞腾5.53BP至1.8290%，SHIBOR隔夜利率下降0.50BP至1.4700%；期限利差本周飞腾1.85BP至0.7073%；信用利差飞腾4.37BP至0.5903%。
AH溢价指数：本周A/H股溢价指数下降到148.66，上周A/H股溢价指数为144.68。
（四）国外
好意思国：本周三公布10月CPI环比0.20%，前值0.20%，10月中枢CPI环比0.30%，前值0.30%；本周四公布10月中枢PPI环比0.30%，前值0.10%。
欧元区：本周二公布11月ZEW经济景气指数12.5，前值20.1。
英国：本周五公布第三季度GDP环比0.95%，前值0.70%。
日本：本周五公布第三季度GDP149.44万亿日元，前值149.36万亿日元；第三季度GDP环比0.20%，前值0.50%。
国外股市：标普500上周跌2.08%收于5870.62点；伦敦富时跌0.11%收于8063.61点；德国DAX跌0.02%收于19210.81点；日经225跌2.17%收于38642.91点；恒生跌6.28%收于19426.34点。
（五）宏不雅
发电量：10月发电量同比2.1%，前值6%。
货币供应量：10月M1同比-6.1%，前值-7.4%；M2同比7.5%，前值6.8%。
工业加多值：10月工业加多值同比5.3%，前值5.4%。
信贷增长：10月金融机构各项贷款余额同比8.0%，前值8.1%。
社融、外汇占款：10月社融范围1.4万亿元，前值3.76万亿元；10月外汇占款22.07万亿元，前值22.1万亿元 。
固定金钱投资完成额：10月制造业固定金钱投资完成额同比9.3%，前值9.2%；10月基础纪律建筑投资固定金钱投资完成额同比4.3%，前值4.1%。
六、下周公布数据一览
下周看点：9月欧元区商品收支口金额、10月欧元区CPI、10月英国CPI、中国1年期和5年期贷款市集报价利率（LPR）、11月欧元区破钞者信心指数、好意思国11月16日初请休闲金东谈主数、10月日本CPI
11月18日周一：9月欧元区商品收支口金额
11月19日周二：10月欧元区CPI
11月20日周三：10月英国CPI、中国1年期和5年期贷款市集报价利率（LPR）
11月21日周四：11月欧元区破钞者信心指数、好意思国11月16日初请休闲金东谈主数
11月22日周五：10月日本CPI
七、风险教导
与前一轮并购岑岭所处宏不雅、金融及外部环境不同，训戒不成不祥照搬；历史数据统计因样本缺失、统计罪过等因素可能对论断形成一定影响；宏不雅经济下行压力超预期，金钱荒压力加重，上市公司费事优质并购表情等。
包袱裁剪：王若云 大奶喵喵酱